Les sociétés de gestion face au délabrement de la marge dans l’industrie : catalepsie ou commotion salutaire ?

Rappelons les faits et le contexte :
– Une situation de marchés passable avec notamment un point bas atteint sur la baisse des taux et des marchés actions sans direction ferme ;
– Et coté collecte, un relatif assèchement des appels d’offres institutionnels dans un climat de concurrence exacerbée.
L’impact sur les prix de vente est largement constaté, et la tendance notée s’accélère. Certains processus devenant des « commodities » et notamment sous la pression du succès de la gestion passive. Ainsi, aux Etats-Unis, les frais de gestion moyen des fonds de catégorie « Actions » sont passés de 1,04% en 1996 à 0,68% en 2015 (pour les fonds de catégorie « Taux », de 0,84% à 0,54% sur la même période). A cela, s’ajoute le flux nourri des contraintes réglementaires mobilisant des ressources projet et budgets d’investissement substantiels. L’industrie de la gestion d’actifs française devrait enfoncer, au titre de l’exercice, le plancher historique moyen de la marge d’exploitation (18% en 2008 et 2012).

Quelles solutions pour nos sociétés de gestion marquées par une forte hétérogénéité de leurs situations ? Comment agir sur les volumes et/ou abaisser le poids mort ?

Quatre alternatives à la catalepsie se présentent à elles : régionalisation du périmètre de distribution, regroupements, « retailisation », refonte du modèle par apports technologiques.

La récolte d’une collecte là où elle germe est devenue une évidence pour les structures disposant d’un encours minimum et de produits aux attributs différenciant. Il n’en demeure pas moins que les Rubicons ont été franchis souvent avec réussite pour certains de nos champions. Selon l’Association professionnelle, plus de 500 milliards d’euros seraient déjà gérés par les entités françaises pour des non-résidents.

Accroitre les actifs sous gestion par croissance externe s’avère être une option classique. Cependant, le mariage entre français n’est pas source systématique d’accroissement d’encours. On dit généralement dans notre industrie que 1+1 n’est pas égal à deux, compte tenu de l’étroitesse du marché des institutionnels. Il reste que de très belles opérations ont été réalisées, notamment à l’international, par des groupes français.

Nombreuses sont les sociétés de gestion qui caressent l’espoir que la problématique du schéma local de retraite stimule l’émergence d’une clientèle « retail » en nombre, prenant le relai ou en complément des investisseurs institutionnels. Nos différentes études (notamment Baromètre des retraites ) confirment cette orientation qui cependant, est en pente douce. Même si le patrimoine financier des français reste à un niveau faible comparativement, la poussée des UC constitue un signe encourageant dans un contexte de recherche de rendement. La réglementation (réflexion sur la création de nouveaux types de contrat d’assurance-vie par typologie de risque ; impact PRIIPS) et la technologie (apport des robo advisors dans la relation client, fée Blockchain pour la distribution directe et la gestion du KYC) peuvent catalyser un nouveau modèle de distribution de proximité plus en adéquation avec les modes de consommation des générations « double peine » (je paie et ne touche pas).

L’attente d’effets hypothétiques impactant le volume d’affaires ne doit pas ankyloser les structures de gestion. Elles disposent, dès à présent, d’opportunités technologiques permettant d’ajuster leur modèle économique. Et en premier lieu la Blockchain, dont les limites sont à peine dessinées, mais qui une fois pleinement maîtrisée permettra de réduire significativement les infrastructures complexes et automatiser les process. D’autres solutions sont aujourd’hui parfaitement « implémentables » et leurs gains d’efficacité immédiatement palpables : bien évidemment, le recours aux robots, dénommés RPA (Robotic Process Automation), qui constituent une réelle source d’optimisation sur les processus répétitifs avec peu d’exceptions. Au second rang, l’externalisation de processus auprès de Fintechs dédiées notamment sur des activités comme la conformité, le contrôle interne ou la gestion des risques (RegTech).

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